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　　鼎捷数智(300378) 智能制制领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的数智化转型取智能制制整合规划方案办事供给商，无望持续受益下逛景气苏醒和出海机缘，AI打开成漫空间，我们维持原有盈利预测，估计2025-2027年归母净利润为2。01、2。40、2。89亿元，EPS为0。74、0。88、1。07元/股，当前股价对应PE为44。0、37。0、30。6倍，维持“买入”评级。 事务：公司举办数智将来峰会 6月19日，公司于武汉举办2025（第四届）数智将来峰会，以“AI创变·破界发展”为从题，解锁AI加快驱动营业场景取出产力立异，沉塑焦点合作力的成功范式。 发布AI系列套件，AI融合帮力产物系统全新升级 公司立异研发AI软基建（AI S-infra）套件，帮帮企业找到可用、够用、好用的AI使用。峰会上公司连续发布智能数据套件及企业智能体生成套件、ERP、PLM、MES、WMS四大工业软件AI智能套件、AIoT批示核心&工业机理AI套件等多项最新方案冲破，充实展现了公司正在AI融合企业度运营场景的强大落地使用实力取领先。此中智能数据套件涵盖企业数据办理全栈，从数据引擎、数据管理，智能目标办理，到决策智能和火速问数组件，打制企业数据底座为AI赋能营业强基；企业智能体生成套件专注企业级的AI智能体建立取开辟，是工业化量产AI的“母机”，出格是基于鼎捷MACP打制的多智能体协做能力也是业界首秀。 AI贸易化初显成效，将来成长更值等候 2024年以来公司AI贸易化成效初显，2024年中国地域AI营业营收同比增加135。07%；公司发布的业内首款融入AI手艺的PLM产物全生命周期办理系统，已完成数十家客户摆设使用，AI无效带动研发设想类营业客单价提拔约30%。我们看好AI赋能公司产物系统带来的价值量增加，无望持续打开成漫空间。 风险提醒：下逛投资不及预期；AI产物落地不及预期；公司研发不及预期。鼎捷数智(300378) 事务描述 4月25日，公司发布2024年年报和2025年一季报，此中，2024年全年公司实现收入23。31亿元，同比增加4。62%，全年实现归母净利润1。56亿元，同比增3。59%，实现扣非净利润1。38亿元，同比增13。18%；2025年一季度公司实现收入4。23亿元，同比增加4。33%，一季度实现归母净利润-833万元，同比增加14。04%，实现扣非净利润-952万元，同比高增31。92%。事务点评 24年下逛需求疲软导致中国地域收入放缓，而正在中企出海趋向下东南亚市场连结高增。分区域看，1）受下逛需求波动影响，2024年以来公司正在中国地域营收增速放缓，全年实现收入11。77亿元，同比微增1。92%。 但跟着公司聚焦低空经济、人工智能等高景气细分市场并深化生态合做伙伴系统，25年一季度中国地域贡献收入1。75亿元，同比增加6。46%；2）2024年公司正在非中国地域实现收入11。54亿元，同比增加7。53%，此中，公司正在中国地域沉点结构AI产物，24年中国地域的AI营业营收同比增加135。07%；同时，公司把握中企出海及东南亚本地市场数智化转型机缘，通过建立当地化团队加快拓展海外市场，24年越南的正在地收入实现翻倍增加，泰国和马来西亚市场也均实现高增。而受汇率波动影响，25年一季度公司非中国地域收入为2。49亿元，同比增加2。87%，剔除汇率要素后同比增速为7。08%。 费用管控持续加强，本年一季度净利润显著改善。2024年公司毛利率达58。25%，较上年同期降低3。65个百分点，我们认为次要是受产物布局变更影响。跟着公司通过优化内部办理系统、加强办理提效等体例加强费用管控，2024年公司发卖和办理费用率别离较上年同期降低1。34和1。21个百分点，而虽然公司持续投入研发，但因为公司沉点加强数智相关的投入，导致研发 本钱化占比提拔，鞭策研发费用下降，2024年公司研发费用率较上年同期降低2。86个百分点。受益于费用管控，公司净利率连结不变，2024年净利率为6。80%，较上年同期仅降低0。17个百分点。而本年以来公司加快奉行降本增效，并起头借帮AI手艺赋能提拔表里部运营效率，鞭策本年一季度公司扣非净利润吃亏显著收窄。 持续完美AI能力结构，加快推进AI产物贸易化落地。公司持续升级迭代鼎捷雅典娜数智原生底座并不竭丰硕AI使用，此中，正在平台底座方面，本年公司升级了IndepthAI，提拔其使命理解和Agent协同能力，同时发布首个制制业多智能体和谈MACP，为建立多智能体生态奠基根本；正在AI使用方面，公司已累计开辟数十款AIAgent使用，并正在库存办理、供应链协划一场景中实现显著的降本提效，包罗AI数智售服可以或许降低设备厂商18%的售后办事成本以及预测透镜将长周期物料周转从300天缩短至95天。取此同时，公司正加快鞭策AI产物的贸易化落地，本年一季度，公司将AI手艺融入PLM，鞭策PLM发卖占比大幅提拔，并带动研发设想类营业签约金额同比增加超20%，目前鼎捷雅典娜及AI使用已笼盖近千家客户。 投资 公司做为国内领先的智能制制处理方案供给商，将伴跟着下业景气宇回升而持续增加，同时出海及AI将打开中持久成漫空间。估计公司2025-2027年EPS别离为0。76\0。93\1。17元，对应公司5月8日收盘价37。17元，2025-2027年PE别离为49。1\39。9\31。7倍，初次笼盖，赐与“买入-A”评级。 风险提醒 AI贸易化落地不及预期：若公司AI产物取客户需求不婚配或客户对AI赋能营业仍连结隆重立场，公司鼎捷雅典娜平台以及AIAgent使用的贸易化落地可能会受阻，进而导致AI相关收入增加不达预期； 宏不雅经济波动风险：目前公司客户次要集中正在制制业和畅通行业，受宏不雅经济波动影响较大，若宏不雅经济增加放缓，下旅客户需求可能会削减，进而公司运营将遭到晦气影响； 行业拓展不及预期：目前工程扶植等行业需求低迷，若公司未能无效拓展高机能计较、低空经济等高景气行业，或行业拓展受阻，公司将面对必然的营业增加压力； 汇率波动风险：公司境外收入占比接近50%，次要涉及中国、越南、马来西亚、泰国等地域，若相关汇率呈现波动，可能会对公司营收增加发生晦气影响。鼎捷数智(300378) 事务： 2025年4月26日，公司发布2024年报及2025年一季报。2024年，公司停业总收入为23。31亿元，同比增加4。62%，归母净利润为1。56亿元，同比增加3。59%；2025年一季度，公司停业总收入4。23亿元，同比增加4。33%，归母净利润为-833。31万元，同比增加14。04%。 概念： 深耕企业数智化转型赛道，从业平稳增加。公司营业范畴笼盖研发设想、数字化办理、出产节制及AIoT四大类工业软件。2024年，公司营收实现平稳增加。分营业看，研发设想类和AIoT营业营收实现较快增加，别离同比添加23。33%和22。04%。2025年一季度，公司积极鞭策AI手艺取PLM产物融合，研发设想类营业签约金额同比增加超20%，此中老客签约金额同比增加近40%。 AI营业实现高增加，发力Agent使用。2024年，公司正在中国地域AI营业营收同比增加135。07%，净利润同比增加57。54%，营业笼盖77%的中国地域公开上市企业。当前，公司将AI手艺取工业软件融合，鼎捷雅典娜（融合AI、大数据及学问图谱等手艺的PaaS平台）及AI使用产物落地增收，AI驱动业绩增加逻辑初步兑现。AIAgent方面，公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软Azure GPT、通义千问、豆包、DeepSeek等大模子能力，成长AIAgent使用。2025年一季度，公司新升级Agent开辟及运转平台（IndepthAI），新发布制制业多智能体和谈——MACP，积极把握行业趋向。 全球化计谋，东南亚市场持续开辟。2024年，公司正在中国外营收同比增加7。53%，该部门营收占总营收比沉为49。51%。公司积极拓展海外市场，正在东南亚地域累计办事约800家企业客户，海外营业取得较好成效。同时公司打算正在2025年加大海外埠区投入力度，着眼东南亚市场，海外营业潜力无望加快。 盈利预测及投资评级：公司紧跟人工智能行业趋向，AI手艺取营业深度融合，AI营业逐渐落地增收。同时公司积极拓展海外市场，出海营业实现较快增加。综上所述，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为2。05/2。53/3。14亿元，估计公司2025-2027年EPS别离为0。76/0。93/1。16元。2025年4月28日公司股价为35。55元，对应2025-2027年PE别离为47。0/38。1/30。7倍。初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒：AI产物推广不及预期；海外市场拓展不及预期；市场所作加剧；手艺迭代不及预期；宏不雅经济不及预期。鼎捷数智(300378) 事务： 公司于2025年4月25日收盘后发布《2024年年度演讲》、《2025年第一季度演讲》。 点评： 2024年，公司积极实践立异，业绩实现稳健增加 2024年，公司充实融合数智化转型及智能制制的经验，积极实践立异，经停业绩全体连结了较好的态势，实现停业收入23。31亿元，同比增加4。62%；实现归母净利润1。56亿元，同比增加3。59%；实现扣非归母净利润1。38亿元，同比增加13。18%。2025年第一季度，公司实现停业收入4。23亿元，同比增加4。33%；实现归母净利润-833。31万元，实现扣非归母净利润-951。55万元，吃亏均有所收窄。 中国地域营收增速有所放缓，中国地域运营效率持续提拔分区域看，公司全年正在中国地域实现停业收入11。77亿元，同比增加1。92%；非中国地域实现停业收入11。54亿元，同比增加7。53%。公司紧抓AI手艺前进取行业景气宇上行机缘，中国地域AI营业营收同比增加135。07%。连系立异的AI产物及运营效率的持续提拔，公司正在中国地域净利润同比增加57。54%。2025年第一季度，中国地域实现停业收入1。75亿元，同比增加6。46%；非中国地域实现停业收入2。49亿元，同比增加2。87%。非中国地域停业收入增速下滑的次要缘由为汇率波动影响，若剔除汇率要素，非中国地域2025年第一季度停业收入增速为7。08%。 持续加大研发投入，赋能AI Agent使用 2024年，公司持续加大鼎捷雅典娜数智原生底座的研发投入，实现了多端、多模态交互取跨平台利用，显著优化平台功能的完整性取用户体验。同时，公司推出鼎捷多模态大模子及Agent开辟及运转平台(IndepthAI)，升级零代码自驱动、工做流设想器、API插件系统等功能模块，赋能企业及ISV伙伴快速建立AI Agent使用。此外，鼎捷雅典娜完成支流国产化软硬件适配，确保平台自从可控。公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软Azure GPT、通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模子能力，成长AI Agent使用；并基于开源大模子自从锻炼鼎捷行业大模子；同时推出AI一体机以满脚多样化摆设需求。 盈利预测取投资 公司是领先的数据和智能方案供给商，将来成漫空间较为广漠。预测公司2025-2027年的停业收入为25。92、28。55、31。14亿元，归母净利润为2。01、2。42、2。80亿元，EPS为0。74、0。89、1。03元/股，对应的PE为49。20、40。96、35。33倍。考虑到行业的成漫空间和公司营业的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提醒 境外股东和子公司居处地法令、律例发生变化导致的风险；无现实节制人风险；业绩增加放缓的风险；人力成本上升风险。鼎捷数智(300378) 智能制制领军厂商，维持“买入”评级 考虑到公司加码AI投入，我们小幅下调原有2025-2026并新增2027盈利预测，估计2025-2027年归母净利润为2。01、2。40、2。89（2025-2026原值为2。26、2。85）亿元，EPS为0。74、0。88、1。07（2025-2026原值为0。83、1。05）元/股，当前股价对应PE为45。8、38。5、31。9倍，公司是国内领先的数智化转型取智能制制整合规划方案办事供给商，无望持续受益下逛景气苏醒和出海机缘，AIGC打开成漫空间，维持“买入”评级。 事务：公司发布2024年报和2025一季报 2024年公司实现停业收入23。31亿元，同比增加4。62%；实现归母净利润1。56亿元，同比增加3。59%；实现扣非归母净利润1。38亿元，同比增加13。18%。2025年一季度，公司停业收入4。23亿元，同比增加4。33%；归母净利润-833。31万元，同比增加14。04%；扣非归母净利润-951。55万元，同比增加31。92%。 AI降本成效初显，AI贸易化打开成漫空间 公司基于鼎捷雅典娜底座，融合微软Azure GPT、阿里通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模子能力，将AI取营业场景深度融合开辟AI Agent使用。2024年以来AI贸易化加速落地。2024年中国地域AI营业营收同比增加135。07%；公司发布的业内首款融入AI手艺的PLM产物全生命周期办理系统，已完成数十家客户摆设使用，AI无效带动研发设想类营业客单价提拔约30%。同时公司操纵AI产物持续提拔运营效率，AI降本成效初显。2024年公司正在中国地域净利润同比增加57。54%，2025Q1扣非净利润吃亏收窄31。92%。 2025Q1中国地域环比提速，中国地域运营稳健，东南亚持续高增2025Q1中国地域实现停业收入1。75亿元，同比增加6。46%，陪伴公司行业处理方案拓展，看好高景气细分市场全年表示。中国地域AI使用及AI融合方案持续深化，带动老客客单价稳步提拔，同时新客签约家数同比增加近10%。东南亚地域，公司进一步提拔当地化办事能力，签约金额同比增加33%。 风险提醒：下逛投资不及预期；AI产物落地不及预期；公司研发不及预期。鼎捷数智(300378) 事务： 公司于2024年11月22日举行以“数智驱动·立异无限出产力”为从题的鼎捷品牌焕新发布会暨上市10周年庆典。 点评： 正式改名“鼎捷数智”，实现品牌价值沉塑 2024年9月，为更精确地表现公司的、愿景，成长计谋取营业结构，“鼎捷软件”正式改名为“鼎捷数智”。公司面临互连、数智交融的时代转机点，正在上市十周年再拓新程，升级计谋结构并实现品牌价值沉塑。鼎捷将从数据泉源出发，以数据和智能手艺为焦点驱动力，联袂各财产和平台合做伙伴配合向数智原生世界迈进，用数据和智能手艺创重生产力，让更多人聪慧工做，乐享糊口。 淬炼客户成功经验，发布《企业数智驱动》 数智时代下，“数据”已成为全新的出产要素，“智能手艺”也已成为环节的立异动力，企业迈向数智驱动已成为不成的趋向。鼎捷深切洞察企业数智化转型全新风向，淬炼其办事超50000家客户的成功经验，等候帮帮财产界厘清数智驱动的概念，为浩繁企业指明数智驱动的准确实践径。此次鼎捷结合浙江大学数据阐发和办理国际研究核心沉磅发布《企业数智驱动》。从度的学术察看、径实践视角，以及科学的方支持，为企业面向将来数智化运营带来新的思虑，为成绩数智驱动型企业供给可自创、可遵照的实践径。 依托“鼎捷雅典娜”底座，持续深化数智计谋 早正在2015年，鼎捷就提出了“智能+”计谋，努力于以智能化方案取办事，帮力企业转型升级。鼎捷数智施行副总裁刘波暗示，鼎捷努力于用新手艺发现更智能的系统东西，使之更好的加工和利用数据，让软件系统进一步解放人的双手和大脑，实正阐扬数据要素价值。公司将依托“鼎捷雅典娜”数智原生底座，通过学问数据化、驱动数智化、交互多态化等技术，使得人取系统合而为一，显著提拔工做效率。将来，无论企业用户仍是软件开辟商，都能够很好的使用鼎捷雅典娜数智底座。开辟者取用户的关系，也不再是简单的软件取办事的采办关系，而是共创，配合利用东西提拔数智出产力。 盈利预测取投资 公司是国内领先的数智化转型取智能制制整合规划方案办事供给商，将来成漫空间较为广漠。预测公司2024-2026年的停业收入为25。02、28。55、32。06亿元，归母净利润为1。70、2。07、2。44亿元，EPS为0。63、0。76、0。90元/股，对应的PE为43。75、35。92、30。37倍。维持“买入”评级。 风险提醒 境外股东和子公司居处地法令、律例发生变化导致的风险；无现实节制人风险；业绩增加放缓的风险；人力成本上升风险。鼎捷数智(300378) 智能制制领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的数智化转型取智能制制整合规划方案办事供给商，无望持续受益下逛景气苏醒和出海机缘，AIGC打开成漫空间，我们维持原有盈利预测，估计2024-2026年归母净利润为1。81、2。26、2。85亿元，EPS为0。67、0。83、1。05元/股，当前股价对应PE为45。8、36。7、29。2倍，维持“买入”评级。 事务：鼎捷品牌焕新发布会举办 11月22日，公司举办以“数智驱动·立异无限出产力”为从题的鼎捷品牌焕新发布会暨上市10周年庆典，发布了公司9月改名后的公司新LOGO以及全新的品牌从意，努力于“用数智实现创想”，肩负“用数据和智能手艺创重生产力”的企业。发布会现场全面呈现鼎捷雅典娜数智原生底座融入AI手艺的领先能力，以及基于鼎捷雅典娜“数智驱动+生成驱动”能力，帮力企业“设想、预测、采购、财政、售后办事、决策”等浩繁数智化场景新使用。 AI营业收入高增加，鼎捷雅典娜将来可期 公司基于深挚的AI手艺堆集沉淀了多个细分行业场景处理方案，正在中国地域打制了吉利集团、上药控股等标杆案例。正在中国地域，公司取群联电子等AI办事器厂商结合推出AI一体机，满脚客户对使用软件和IT根本架构转型的双沉需求。2024年前三季度，公司AI营业收入同比增加102。08%。我们看好公司持续加码鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，无望驱动公司迈入以平台扶植、使用办事为焦点的数据和智能方案办事商阶段。 中国地域运营稳健，中国地域新客订单高增，东南亚出海机缘广漠公司正在地域强化老客及行业运营，同时及时调整运营策略应对下业景气宇波动，前三季度实现停业收入7。35亿元，同比增加11。33%。中国地域，公司紧抓AI手艺前进取行业苏醒的市场机遇，中国地域新客签约金额同比成长32%。东南亚地域，公司借帮取中国电信等国内大型企业的合做加大市场推广力度，把握中企出海趋向海潮，公司中企出海营收金额同比增加58%。 风险提醒：下逛投资不及预期；AI产物落地不及预期；公司研发不及预期。鼎捷数智(300378) 演讲摘要 10月30目，公司发布2024年第三季度演讲。24Q3公司实现营收5。69亿元，同比增加11。63%，归母净利润745万元，同比下降41。42%，归母扣非净利润499万元，同比增加117。14%。2024年前三季度公司实现营收15。73亿元，同比增加11。21%，归母净利润4989万元，同比增加2。15%，归母扣非净利润4547万元，同比增加59。10%。 区单季运营景气回升，非区持续稳健增加。2024年前三季度公司来自区的营收7。35亿元，同比增加11。33%，增速较上半年的7。37%有必然程度的提拔。前三季度公司强化老客及行业运营，提高运营办理效率，同时及时调整运营策略应对下业景气宇波动，及时把握下逛制制业的转型办理需求，针对性地提出数智化处理方案。正在非区方面，前三季度公司营收8。38亿元，同比增加11。11%，延续了上半年来较为稳健的增加。正在中国地域，公司紧抓AI手艺前进取行业苏醒的市场机遇，聚焦电子、半导体、配备制制、汽车零部件等行业从动化设备升级和数智化办理的需求，持续立异数智化转型处理方案，并针对行业高需求范畴成长AI新使用，前三季度，中国地域新客签约金额同比成长32%；正在东南亚地域，公司加大市场推广力度，把握中企出海趋向海潮，并加大扶植泰国、越南等地域的运营团队，前三季度公司中企出海营收金额同比增加58%。 研发设想、AIoT类营业持续高增加。2024年前三季度公司研发设想类、AIOT类营业别离实现营收0。84/4。04亿元，别离同比增加23。17%/41。83%，连结较高增速。研发设想类营业范畴，公司PLM扩大信创适配范畴，推出“AI+流程型PLM”处理方案，并推出基于大模子手艺的文生设想AI新使用——Chat CAD，前三季度公司研发设想类营业签约金额同比增加超30%。正在AIoT范畴，公司持续拓展生态合做伙伴，借帮设备商推广雅典娜天枢节制器以扩大客户笼盖面，并以软硬融合处理方案的体例，处理客户焦点出产痛点。 雅典娜平台持续研发摸索，AI营业高增加。前三季度公司继续加大鼎捷雅典娜的研发 投入及更新迭代，摸索、迭代、优化多方面度的能力取算法。正在地域，公司打制了吉利集团、上药控股等标杆案例；正在中国地域，公司取群联电子等AI办事器厂商结合推出AI一体机，满脚客户对使用软件和IT根本架构转型的双沉需求。前三季度，公司AI营业收入较客岁同期增加102。08%，呈现高增加态势。 盈利预测取投资：我们估计公司2024-2026年总收入别离为24。88/28。62/33。78亿元，归母净利润别离为1。77/2。16/2。73亿元，对应PE别离为40。3/33。0/26。2倍，维持“买入”评级。 风险提醒事务：下业及客户景气宇恢复不及预期的风险；行业合作加剧、自研产物研发迭代不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险等。鼎捷数智(300378) 事务： 公司于2024年10月30日收盘后发布《2024年第三季度演讲》。 点评： 业绩实现稳健增加，费用管控显著 2024年前三季度，公司实现停业收入15。73亿元，同比增加11。21%；实现归母净利润0。50亿元，同比增加2。15%；实现扣非归母净利润0。45亿元，同比增加59。10%。第三季度，公司实现停业收入5。69亿元，同比增加11。63%；实现归母净利润0。07亿元。公司正在积极鞭策营收规模增加的同时，持续优化内部办理系统，提拔运营效率，无效节制各项费用率程度。正在发卖费用方面，公司前三季度发卖费用率较客岁同期下降2。41个百分点，次要因公司加强老客及大客运营，单元发卖人员效率有所提拔；同时，公司加强线上营销引流拓客，以降低线下拓客模式的费用收入。 AI营业高速成长，持续加大研发投入 2024年前三季度，研发设想类营业实现收入8438。58万元，同比增加23。17%；AIoT类营业实现收入40368。82万元，同比增加41。83%；数字化办理类营业实现收入85242。10万元，同比增加1。30%；出产节制类营业实现收入21765。92万元，同比增加5。67%。公司继续加大鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，摸索数据驱动和生成式驱动的落地实践，迭代优化Indepth AI多智能体协同、多模态交互等能力，并完成文生图纸、文档解析、语音TTS模子、大模子多级推能并发等底层AI算法优化。公司基于深挚的AI手艺堆集沉淀了多个细分行业场景处理方案，前三季度公司AI营业收入较客岁同期增加102。08%。 地域营业回暖，东南亚营业贡献增量 中国地域前三季度实现营收7。35亿元，同比增加11。33%，沉回双位数增加；非地域前三季度实现营收8。38亿元，同比增加11。11%。正在东南亚地域，公司借帮取中国电信等国内大型企业的合做加大市场推广力度，把握中企出海趋向海潮；正在中国地域，聚焦电子、半导体、配备制制、汽车零部件等行业从动化设备升级和数智化办理的需求，持续立异数智化转型处理方案，并针对行业高需求范畴成长AI新使用，前三季度中国地域新客签约金额同比成长32%。 盈利预测取投资 公司是国内领先的数智化转型取智能制制整合规划方案办事供给商，将来成漫空间较为广漠。参考前三季度的运营环境，调整公司2024-2026年的停业收入预测至25。02、28。55、32。06亿元，调整归母净利润预测至1。70、2。07、2。44亿元，EPS为0。63、0。76、0。90元/股，对应的PE为42。05、34。53、29。20倍。考虑到行业的景气宇和公司将来的持续成漫空间，维持“买入”评级。 风险提醒 境外股东和子公司居处地法令、律例发生变化导致的风险；无现实节制人风险；业绩增加放缓的风险；人力成本上升风险。鼎捷数智(300378) 投资要点 事务：公司发布2024年三季度演讲，前三季度实现收入15。7亿元，同比增加11。2%；实现归母净利润4988。9万元，同比增加2。2%；实现扣非后归母净利润4547。0万元，同比增加59。1%。单Q3看，公司实现收入5。7亿元，同比增加11。6%；实现归母净利润744。8万元，同比下滑41。4%；实现扣非后归母净利润499。1万元，同比增加117。1%。 研发设想类及AIoT维持高增加。1）研发设想类：2024年Q1-3实现收入8438。6万元，同比增加23。2%，同时岁首年月至三季度末签约金额同比增加超30%。公司推出基于大模子手艺的文生设想AI新使用——Chat CAD，为客户正在设想办理、学问办理及文生图纸方面实现手艺立异。2）数字化办理类：实现收入8。5亿元，同比增加1。3%。3）出产节制类：实现收入元，同比增加5。7%，扭转了半年报同比下滑的环境。4）AIoT类：实现收入4。0亿元，同比增加41。8%，公司基于雅典娜工业互联网平台数智驱动能力，沉点拓展OT设备产物、软硬融合使用、设备云工业APP及整厂规划等方案取产物，非地域的ESG、劳动力欠缺等趋向处理客户焦点出产痛点，AIoT营业取得冲破性成长。 中企出海趋向加快，收入修复提速。1）非方面，2024年Q1-3实现收入8。4亿元，同比增加11。1%。公司正在地域合作劣势安定，不竭拓展营业鸿沟添加老客复购，而且演讲期内地域新客签约金额同比增加32%。同时，公司积极把握中企出海需求，Q1-3中企出海营收金额同比增加58%。2）方面，2024年Q1-3实现收入7。4亿元，同比增加11。3%，单三季度收入2。8亿元，同比增加18。4%。公司持续优化运营策略以应对下业景气宇波动，正在半导体、汽车零部件、配备制制等范畴的数智化处理方案取得长脚进展。 企业级AI使用持续冲破，收入同比翻倍。2024Q1-3，公司AI营业收入同比增加102。1%。演讲期内，鼎捷雅典娜持续融合微软Azure GPT并引入国内优良开源大模子能力，迭代优化Indepth AI多智能体协同、多模态交互等能力，打制了诸如吉利集团、上药控股等标杆案例。陪伴公司改名为“鼎捷数智”，将愈加果断施行“智能+”计谋，继续以雅典娜数智底座为焦点，集成AIGC能力的场景使用将不竭推出上线，进一步打开成漫空间。 盈利预测取投资：公司深耕行业40余年，营业根基盘合作劣势安定，陪伴下逛需求的修复，前期市场的结构无望进入收成期；叠加公司积极拥抱AIGC手艺海潮，贸易化落地进展领先，估计2024-2026年EPS别离为0。66元、0。80元、0。98元，维持“买入”评级。 风险提醒：AI产物研发进展不及预期、下逛需求短期波动、行业合作加剧等风险。鼎捷数智(300378) 事务！ 2024年10月30日，公司发布2024年三季报 2024年前三季度，公司营收15。73亿元，同比+11。21%；归母净利润0。5亿元，同比+2。15%；扣非后归母净利润0。45亿元，同比+59。1%。 2024Q3，公司营收5。69亿元，同比+11。63%；归母净利润0。07亿元，同比-41。42%；扣非后归母净利润0。05亿元，同比+117。14%。 投资要点！ 前三季度地域收入同比提速，中国地域订单同比+32%地域：2024Q3营收2。8亿元，前三季度营收7。35亿元，同比+11。33%，增速较2024H1（+7。37%）有显著提拔。公司正在地域延续年度运营计谋，强化老客及行业运营，提高运营办理效率，同时及时调整运营策略应对下业景气宇波动。公司及时把握下逛制制业的转型办理需求，针对性地提出数智化处理方案。 非地域：2024Q3营收2。89亿元，前三季度营收8。38亿元，同比+11。11%，继续连结较高增加。1）正在中国地域，公司紧抓AI手艺前进取行业苏醒的市场机遇，聚焦电子、半导体、配备制制、汽车零部件等行业需求，持续立异数智化转型处理方案，并针对行业高需求范畴成长AI新使用。2024年前三季度，中国地域新客签约金额同比+32%。2）正在东南亚地域，公司借帮取中国电信等国内大型企业的合做加大市场推广力度，把握中企出海趋向海潮；加大扶植泰国、越南等地 区的运营团队，吸引本地优良伙伴合做配合挖发掘户需求，2024年前三季度公司中企出海营收金额同比+58%。 研发设想取AIoT营业高增，数字化办理及出产节制营业企稳回升2024年前三季度，公司研发设想/数字化办理/出产节制/AIoT营业收入0。84/8。52/2。18/4。04亿元，同比+23。17%/+1。30%/+5。67%/+41。83%；研发设想类取AIoT类营业继续连结了高增加的趋向，数字化办理类营业取出产节制类营业营收增速企稳回升。 1）研发设想类：2024年前三季度，公司研发设想类营业签约金额同比增加超30%。公司PLM连续获得华为鲲鹏、云和恩墨和金仓等产物兼容性互认证书，扩大信创适配范畴；推出“AI+流程型PLM”处理方案，帮力流程型行业提拔研发效率；推出基于大模子手艺的文生设想AI新使用——ChatCAD，为客户正在设想办理、学问办理和文生图纸方面实现手艺立异。按照IDC发布的《中国PLM市场阐发及厂商份额，2023！立异左移》，公司正在配备制制行业市场份额位居国产厂商第一名，汽车零部件、高科技电子及计较机通信等行业均位居国产厂商前五名。 2）AIoT范畴：公司持续拓展生态合做伙伴，借帮设备商推广雅典娜天枢节制器以扩大客户笼盖面，并以软硬融合处理方案的体例，处理客户焦点出产痛点。2024年前三季度内共完成4个工控系统设备IoT融合数智化协同使用的研发，并针对非区ESG、劳动力欠缺等趋向持续丰硕场景化处理方案。 公司持续提拔运营办理效率，同时加大AI范畴投入力度 2024年前三季度，公司发卖毛利率为56。99%，同比-3。02pct；发卖/办理/研发费用率别离为29。93%/11。18%/9。17%，同比-2。42/-1。45/-2。21pct。各项费用率均较着下降，运营办理效率显著提拔。 2024年前三季度，公司AI营业收入较客岁同期增加102。08%。公司继续加大鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，摸索数据驱动和生成式 驱动的落地实践，迭代优化IndepthAI多智能体协同、多模态交互等能力，并完成文生图纸、文档解析、语音TTS模子、大模子多级推能并发等底层AI算法优化。公司基于深挚的AI手艺堆集沉淀了多个细分行业场景处理方案，正在中国地域打制了吉利集团、上药控股等标杆案例。正在中国地域，公司取群联电子等AI办事器厂商结合推出AI一体机，满脚客户对使用软件和IT根本架构转型的双沉需求。 盈利预测和投资评级：公司持久深耕企业数字化办事，正在中国市场根基盘安定，并积极开辟中国市场。估计2024-2026年公司营收别离为25。22/28。92/33。50亿元，归母净利润别离为1。73/2。14/2。67亿元，对应2024-2026年EPS别离为0。64/0。79/0。98元，PE别离为35/28/23x，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济缓增加影响下旅客户需求、市场所作加剧、国内市场拓展不及预期、政策发力不及预期、手艺迭代不及预期等。鼎捷软件(300378) 投资要点 8月9日，公司发布2024年半年度演讲。24H1公司实现营收10。04亿元，同比增加10。98%；归母净利润4244万元，同比增加17。48%；归母扣非净利润4048万元，同比增加54。03%。 非市场增加提速，紧抓中企出海、通过合做伙伴加强当地化运营。24H1公司非市场营收5。49亿元，同比增加14。16%。正在中国地域，公司锁定缺工、消息平安、绿色制制、ESG等趋向议题为客户供给融合方案，持续聚焦行业运营、OT生态营业、Infra（Infrastructure，根本办事器）新范畴的拓展。正在东南亚地域，公司一方面紧抓中企出海趋向，为出海中企供给正在地运营支撑，另一方面公司积极阐扬东南亚本地团队劣势，搭建生态伙伴生意平台，满脚正在地客群全方位数字化需求。演讲期内公司通过加强轻使用拓展取经销商正在地运营，公司正在东南亚地域的经销市场成长跨越100%，SaaS产物需求亦逐渐攀升。 工业软件四大营业协同成长，AIoT高增持续鞭策雅典娜平台结构。按产物类别来看，24H1公司研发设想类/数字化办理/出产节制/AIoT类别离实现营收0。51/5。47/1。29/2。65亿元，别离同比+15。29%/+0。15%/-1。19%/+51。01%。此中，AIoT产物高增的背后，是公司基于鼎捷雅典娜工业互联网平台，持续聚焦企业车间从动化取工艺智能化需求，打制设备云工业APP、天枢节制器软硬融合方案及OT设备产物等处理方案和办事。 加快拓展AI智驱化使用，丰硕数智化场景案例。演讲期内，公司持续加大鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，连系大模子手艺建立AI原生使用工做平台，持续提拔企业及ISV伙伴开辟和利用的矫捷性、便当性。公司持续优化行业场景数智处理方案，正在配备制制云、零部件云、财政云等开辟了近20款支撑数智化场景的AI新使用，演讲期内营收较上年同期成长114%。 盈利预测取投资：考虑到当前宏不雅经济仍有必然压力，我们调整公司盈利预测，估计公司2024-2026年总收入别离为24。88/28。62/33。78亿元（前预测值为25。54/30。25/36。41亿元），归母净利润别离为1。77/2。16/2。73亿元（前预测值别离为1。82/2。31/3。18亿元），对应PE别离为24/19/15倍，维持“买入”评级。 风险提醒事务：下业及客户景气宇恢复不及预期的风险；行业合作加剧、自研产物研发迭代不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险等。鼎捷软件(300378) 投资要点 事务：公司发布2024年半年度演讲，实现收入10。0亿元，同比增加11。0%；实现归母净利润4244。1万元，同比增加17。5%；实现扣非后归母净利润4048。0万元，同比增加54。0%。 四大范畴协同成长，研发设想类及AIoT持续高增加。1）研发设想类：2024年H1实现收入5134。2万元，同比增加15。3%，公司发布的行业首款融入AI手艺的PLM产物已入选工信部年度智能制制处理方案挂帅项目。2）数字化办理类：实现收入5。5亿元，同比增加0。2%，演讲期内公司不竭提高行业方案复用率，扩展行业方案数量，加快产物落地和成长。3）出产节制类：实现收入元，同比下滑1。2%，演讲期内公司针对底层软件架构进行升级和国产适配，持续聚焦细分行业优化方案，交付效率进一步提拔。4）AIoT类：实现收入2。7亿元，同比增加51。0%，公司基于雅典娜工业互联网平台数智驱动能力，沉点拓展OT设备产物、软硬融合使用、设备云工业APP及整厂规划等方案取产物，AIoT营业取得冲破性成长。 中企出海趋向加快，按省运营初见成效。1）非方面，2024年H1实现收入5。5亿元，同比增加14。2%。公司正在地域合作劣势安定，不竭拓展营业鸿沟添加老客复购；同时积极把握中企出海需求，已正在泰国、越南、马来西亚设立子公司本地运营，正在东南亚地域经销市场成长跨越100%，SaaS产物需求逐渐攀升。2）方面，2024年H1实现收入4。5亿元，同比增7。4%。公司持续鞭策省级单元运营策略，并成立大客事业部，通过定制化办事取立异场景共创，矫捷应对下业景气宇波动。 雅典娜数智底座升级迭代，企业级AI使用落地领先。演讲期内，鼎捷雅典娜持续融合微软Azure GPT并引入国内优良开源大模子能力，构成如IndepthAI、智能问答、火速数据等一系列矫捷可拆卸的平台能力。通用AI使用方面，Chatfile标杆案例持续落地复制，高管AI数智帮力完成内考试证，成功打制多个beta客户案例。行业AI使用方面，鼎捷雅典娜曾经正在配备制制云、零部件云、财政云等开辟了近20款支撑数智化场景的新使用，营收较上年同期增加114%。后续公司将果断“智能+”计谋，继续以雅典娜数智底座为焦点，集成AIGC能力的场景使用将不竭推出上线，进一步打开成漫空间。 盈利预测取投资：公司深耕行业40余年，营业根基盘合作劣势安定，陪伴下逛需求的修复，前期市场的结构无望进入收成期；叠加公司积极拥抱AIGC手艺海潮，贸易化落地进展领先，估计2024-2026年EPS别离为0。67元、0。81元、0。99元，赐与2024年28倍PE，方针价18。76元，初次笼盖，赐与“买入”评级。 风险提醒：AI产物研发进展不及预期、下逛需求短期波动、行业合作加剧等风险。鼎捷软件(300378) 事务： 公司于2024年8月9日收盘后发布《2024年半年度演讲》。 点评： 营收利润双双增加，盈利能力不竭提拔 2024年上半年，公司实现停业收入10。04亿元，同比增加10。98%；实现归母净利润4244。13万元，同比增加17。48%；实现扣非归母净利润4047。98万元，同比增加54。03%。分营业看，研发设想营业实现收入5134。15万元，同比增加15。29%；数字化办理营业实现收入5。47亿元，同比增加0。15%；出产节制营业实现收入1。29亿元，同比下降1。19%；AIoT营业实现收入2。65亿元，同比增加51。01%。 持续深耕本地客群，非中国地域实现较快增加 分地域来看，公司正在中国地域实现收入45489。63万元，同比增加7。37%；非中国地域实现收入54905。04万元，同比增加14。16%。正在中国地域运营上，公司矫捷应对下业景气宇波动，积极财产数智“脉动”，持续立异数智化转型方案；深耕老客运营，根据成熟的运营模子拓展IT+OT范畴及AI新使用。正在中国地域运营上，公司锁定缺工、消息平安、绿色制制、ESG等趋向议题为客户供给融合方案，持续聚焦行业运营、OT生态营业、Infra（Infrastructure，根本办事器）新范畴的拓展。正在配备制制、电子、化工等行业针对性开辟场景化AI使用，并将ChatFile智能问答能力封拆至既无方案，帮力客户提拔工做及决策效率，带动AI使用营收较客岁同期增加179%。正在中国地域AI使用已显示出普遍的潜力和市场接管度。 加大AI手艺投入，积极树立行业标杆使用 公司持续加大鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，连系大模子手艺建立AI原生使用工做平台，持续提拔企业及ISV伙伴开辟和利用的矫捷性、便当性。基于鼎捷雅典娜五个中台的数字化取赋能能力，公司按各行业场景成长数智化使用和方案，并取大客共创共建数智化场景，丰硕智能化处理方案，打制了信通院、智奇铁、铁科轨道、浔兴拉链等标杆案例。持续优化行业场景数智处理方案，正在配备制制云、零部件云、财政云等开辟了近20款支撑数智化场景的AI新使用，营收较上年同期成长114%。正在配备制制云，公司研发的项目智捷用可处理企业估价难、过程繁、报价慢等问题，基于AI智能算法，非标项目报价周期从5天降低至1天。 盈利预测取投资 公司是国内领先的数智化转型取智能制制整合规划方案办事供给商，将来成漫空间较为广漠。预测公司2024-2026年的停业收入为25。84、29。47、33。08亿元，归母净利润为1。84、2。22、2。64亿元，EPS为0。68、0。83、0。98元/股，对应的PE为23。19、19。19、16。17倍。考虑到行业的景气宇和公司将来的持续成漫空间，维持“买入”评级。 风险提醒 境外股东和子公司居处地法令、律例发生变化导致的风险；无现实节制人风险；业绩增加放缓的风险；人力成本上升风险。鼎捷软件(300378) 事务概述： 8月10日，鼎捷软件发布《2024年半年度演讲》。本年上半年，公司实现停业收入10。04亿元，同比增加10。98%；实现归母净利润4244。13万元，同比增加17。48%，呈现出稳健增加态势。 中国、中国及海外市场齐增加，出海程序加速 据半年报披露，上半年公司中国地域实现停业收入4。55亿元，同比增加7。37%；非中国地域实现停业收入5。49亿元，同比增加14。16%。正在中国地域，公司强化大客运营，成立计谋大客事业部，加大PaaS开辟力度；正在中国地域运营上，公司正在配备制制、电子、化工等行业针对性开辟场景化AI使用，并将ChatFile智能问答能力封拆至既无方案，帮力客户提拔工做及决策效率，带动AI使用营收较客岁同期增加179%。 正在泰国、越南、马来西亚等海外埠区，公司紧抓中企出海趋向，连系当地化税务认证方案及制制业标杆案例供给运营支撑，目前中企出海数字化需求占公司海外市场需求50%以上。此中，正在越南市场，公司具有出海客户已逾500家，正在金属、家具、食物加工等聚焦行业客户数量占出海总数70%。上半年，公司正在东南亚地域的经销市场成长跨越100%，SaaS产物需求逐渐攀升。 数智化场景拉动AI使用，研发设想软件和AIoT有亮点 正在AI新使用方面，上半年公司一方面持续加大鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，连系大模子手艺建立AI原生使用工做平台，持续提拔企业及ISV伙伴开辟和利用的矫捷性、便当性；另一方面持续优化行业场景数智处理方案，正在配备制制云、零部件云、财政云等开辟了近20款支撑数智化场景的AI新使用，营收较上年同期成长114%。落实到具体使用，据半年报披露，公司基于配备制制云研发的项目智捷用可处理企业估价难、过程繁、报价慢等问题，使用AI智能算法，非标项目报价周期从5天降低至1天，成本估算精准度从80%上升至97%；基于零部件云研发的供应天眼使用引入三方仓办理处理方案，通过成立正在途、多方考核、数据同步等机制，从机厂呆畅库存量削减60%，库存精确率从70%提拔至95%。此外，公司积极摸索AIGC手艺融合使用，普遍接入微软AzureGPT、通义千问等通用大模子能力，并基于开源大模子自从锻炼定制行业大模子，以满脚客户私有化摆设的需求。 正在研发设想类营业范畴，上半年的亮点是自从可控。公司加强适配国产数据库拓展，提高对软件国产化的支撑力度；发布的业内首款融入AI手艺的PLM产物全生命周期办理系统，已入选工信部年度智能制制处理方案挂帅项目。 正在AIoT类营业范畴，上半年的亮点是收入高增，同比增加51。01%。公司基于鼎捷雅典娜工业互联网平台，持续聚焦企业车间从动化取工艺智能化需求，打制设备云工业APP、天枢节制器软硬融合方案及OT设备产物等处理方案和办事。 投资 鼎捷软件是国内工业软件范畴的领先企业，正在中国地域堆集了深挚的理论和实践经验，持久深耕制制业数智化转型和AI使用落地。我们估计公司2024年-2026年的停业收入别离为26。17/29。91/35。37亿元，归母净利润别离为1。90/2。30/2。72亿元。维持买入-A投资评级，6个月方针价21。11元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提醒： AI产物落地不及预期；工业软件财产成长不及预期。鼎捷软件(300378) 智能制制领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的数智化转型取智能制制整合规划方案办事供给商，无望持续受益下逛景气苏醒和出海机缘，AIGC打开成漫空间，我们维持原有盈利预测，估计2024-2026年归母净利润为1。81、2。26、2。85亿元，EPS为0。67、0。84、1。06元/股，当前股价对应PE为22。4、17。9、14。2倍，维持“买入”评级。 事务：公司发布2024年中报，扣非利润高增加 2024年上半年，公司实现停业收入10。04亿元，同比增加10。98%；实现归母净利润4244。13万元，同比增加17。48%；实现扣非归母净利润4047。98万元，同比增加54。03%。 中国地域运营稳健，中国地域AI使用高增加，东南亚成长前景 公司中国地域深耕老客运营，强化大客运营，上半年实现停业收入4。55亿元，同比增加7。37%。公司正在非中国地域实现停业收入5。49亿元，同比增加14。16%。此中，正在中国地域AI使用已显示出普遍的潜力和市场接管度，公司正在配备制制、电子、化工等行业针对性开辟场景化AI使用，并将ChatFile智能问答能力封拆至既无方案，带动AI使用营收同比增加179%。正在泰国、越南、马来西亚等海外埠区，中企出海数字化需求占公司海外市场需求50%以上，同时公司积极满脚正在地客群全方位数字化需求，通过加强轻使用拓展取经销商正在地运营，公司正在东南亚地域的经销市场成长跨越100%，SaaS产物需求逐渐攀升。 研发设想类营业持续冲破，AIoT营业收入高增加 公司研发设想营业收入5134。15万元，同比增加15。29%；数字化办理营业收入5。47亿元，同比增加0。15%；出产节制营业收入1。29亿元；AIoT营业收入2。65亿元，同比增加51。01%。客户拓展方面头部客户及上市公司占比持续扩大，交付效率方面成立行业化交付尺度部无效地推进交付周期的缩短，公司发布的业内首款融入AI手艺的PLM产物全生命周期办理系统，已入选工信部年度智能制制处理方案挂帅项目。 风险提醒：下逛投资不及预期；AI产物落地不及预期；公司研发不及预期。